Quanto rendono gli Eurobond?

Quanto rendono gli Eurobond?

Curva dei rendimenti degli Stati Uniti

Gli eurobond sono stati suggeriti come un modo per affrontare la crisi del debito europeo del 2009-2012, in quanto gli stati indebitati potrebbero prendere in prestito nuovi fondi a condizioni migliori, essendo supportati dal rating degli stati non in crisi. Poiché gli Eurobond permetterebbero agli stati già altamente indebitati di accedere a crediti più economici grazie alla forza delle altre economie dell’eurozona, sono controversi e possono soffrire del problema del free rider.[1] La proposta era generalmente favorita dai governi indebitati come Portogallo, Grecia e Irlanda, ma ha incontrato una forte opposizione, in particolare dalla Germania, l’economia più forte dell’eurozona. Il piano alla fine non è mai andato avanti di fronte all’opposizione tedesca e olandese; la crisi è stata infine risolta dalla dichiarazione della BCE nel 2012 che avrebbe fatto “tutto il necessario” per stabilizzare la moneta, rendendo la proposta degli Eurobond irrilevante.

Gli autori sostengono che, sebbene il loro concetto non sia una soluzione rapida, la loro proposta di obbligazioni blu traccia una via d’uscita al dilemma del debito basata sugli incentivi e duratura, mentre “aiuta a preparare il terreno per l’ascesa dell’euro come importante valuta di riserva, che potrebbe ridurre i costi di prestito per tutte le parti coinvolte”.[3] I paesi più piccoli con obbligazioni sovrane relativamente illiquide (come Austria e Lussemburgo) potrebbero beneficiare maggiormente della liquidità extra delle obbligazioni blu, anche se i costi di prestito della Germania con lo schema delle obbligazioni blu dovrebbero scendere sotto i livelli attuali. I paesi con alti rapporti debito/PIL (come Italia, Grecia e Portogallo) avrebbero un forte incentivo all’aggiustamento fiscale.[3]

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Curva di rendimento erklärung

I mercati finanziari internazionali hanno aperto una finestra per i governi africani per diversificare le loro fonti di finanziamento dalle tradizionali istituzioni multilaterali e dagli aiuti esteri. Per esempio, ora possono prendere in prestito attraverso l’emissione di Eurobond – queste sono obbligazioni internazionali emesse da un paese in una valuta estera, di solito in dollari statunitensi ed euro.

Il Sudafrica è stato il primo ad emettere Eurobond nel 1995. Ad oggi, 21 paesi africani hanno venduto eurobond per un totale di oltre 155 miliardi di dollari sui mercati obbligazionari internazionali dal 2006, quando le Seychelles sono diventate il secondo paese africano a unirsi al mercato degli eurobond. C’è voglia di fare di più.

Il prestito di eurobond è fatto attraverso termini commerciali. I tassi d’interesse, il termine dell’obbligazione e i pagamenti delle cedole sono determinati dalle condizioni di mercato. A causa della scarsa valutazione del credito e della percezione di un alto rischio, le obbligazioni africane sono classificate come ad alto rendimento. Sono rischiosi, ma offrono alti rendimenti. Gli investitori sono ancora alla ricerca delle obbligazioni africane ad alto rendimento.

Gli eurobond sono costosi per i governi. Gli alti rendimenti richiesti dagli investitori significano alti costi di interesse per i governi. Ma sono attraenti per i governi perché gli investitori li comprano senza precondizioni. A differenza dei prestiti multilaterali concessionari che vengono con condizioni di aggiustamento politico, i governi hanno totale discrezione su come utilizzare i proventi.

Curva dei rendimenti in Germania

Il rendimento del Bund di riferimento della Germania è salito allo 0,15%, il più alto da marzo 2019, dopo che la Bce ha lasciato i tassi di interesse a livelli record durante la riunione del 2022 di febbraio, ma ha impostato una posizione più falco. Il presidente Lagarde ha detto che i rischi di inflazione sono al rialzo ma le pressioni dovrebbero allentarsi e che a marzo la banca centrale sarà in una posizione migliore per valutare la politica monetaria. Inoltre, Lagarde ha rifiutato di escludere un aumento dei tassi di interesse quest’anno, dicendo che la banca valuterà le condizioni molto attentamente e che non ci sono “promesse senza condizionalità”. I mercati monetari ora scommettono che la BCE aumenterà i tassi di 40bps quest’anno invece di un aumento di 30bps prima della decisione di politica monetaria di febbraio. Nel frattempo, la Banca d’Inghilterra ha consegnato un altro aumento dei tassi come previsto, ma alcuni politici hanno votato per un aumento dei tassi ancora maggiore.

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Storicamente, i titoli di stato tedeschi a 10 anni hanno raggiunto un massimo storico di 9,13 nel settembre del 1990. Germany Government Bond 10Y – dati, previsioni, grafico storico – è stato aggiornato l’ultima volta nel febbraio del 2022.

Storia dei rendimenti dei titoli di stato tedeschi a 10 anni

I rendimenti degli Eurobond in circolazione in Kenya sono scesi di ben tre punti percentuali negli ultimi sette mesi, aiutati in parte dal miglioramento della crescita economica nel 2018 e dal minor rischio politico.

Gli economisti della Commercial Bank of Africa (CBA) dicono che i rendimenti delle obbligazioni potrebbero diminuire ulteriormente se le prospettive di crescita globale dovessero deteriorarsi ulteriormente, il che spingerebbe le banche centrali di tutto il mondo ad adottare politiche monetarie più accomodanti.

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“Il calo dei rendimenti, unito a un tasso di cambio interno abbastanza stabile e alla necessità di affollare il settore privato, potrebbe rafforzare il caso di una maggiore propensione verso i mercati esterni per il finanziamento del deficit”, ha detto la CBA in un rapporto sul reddito fisso.

La carta è effettivamente di durata quinquennale tenendo conto del tempo rimanente alla scadenza, quindi il rendimento sarebbe effettivamente la guida dei prezzi per un Eurobond quinquennale se il Kenya dovesse scegliere di venderne uno.

Sulla carta a 10 anni con scadenza nel 2028, il rendimento è sceso dal 9,38% di novembre al 6,83%, mentre la carta a 30 anni con scadenza nel 2048 ha un rendimento sul mercato secondario del 7,98% rispetto al 10,28% di sette mesi fa.

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